2025年二季度，招商招利宝货币市场基金在复杂的经济环境下，展现出独特的运作特点。从季报数据来看，基金份额赎回量变化显著，同时收益表现较为突出。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：两类份额收益可观

收益与利润情况

2025年4月1日至6月30日期间，招商招利宝货币A本期已实现收益为39,393,995.77元，本期利润与之相同；货币B本期已实现收益达96,394,923.97元，本期利润也是96,394,923.97元 。由于货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，使得本期已实现收益和本期利润金额相等。

主要财务指标

招商招利宝货币A

招商招利宝货币B

本期已实现收益（元）

39,393,995.77

96,394,923.97

本期利润（元）

39,393,995.77

96,394,923.97

期末基金资产净值（元）

11,201,876,554.91

16,882,712,097.04

期末资产净值

报告期末，招商招利宝货币A的资产净值为11,201,876,554.91元，货币B为16,882,712,097.04元。两类份额的资产净值为基金后续运作提供了坚实基础。

基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准

各阶段净值增长率对比

从不同时间段来看，招商招利宝货币A和B的净值收益率均高于同期业绩比较基准收益率。如过去一年，货币A净值收益率为1.4709%，业绩比较基准收益率为0.3549%，超额收益达1.1160%；货币B净值收益率为1.7140%，业绩比较基准收益率为0.3549%，超额收益为1.3591% 。长期来看，自基金合同生效起至今，货币A净值收益率为21.8504%，货币B为24.2280%，均大幅领先业绩比较基准收益率。

阶段

招商招利宝货币A

招商招利宝货币B

净值收益率①

业绩比较基准收益率③

① - ③

净值收益率①

业绩比较基准收益率③

① - ③

过去三个月

-

0.0885%

-

0.3927%

0.0885%

0.3042%

过去六个月

0.7135%

0.1760%

0.5375%

0.8332%

0.1760%

0.6572%

过去一年

1.4709%

0.3549%

1.1160%

1.7140%

0.3549%

1.3591%

过去三年

5.2430%

1.0656%

4.1774%

6.0026%

1.0656%

4.9370%

过去五年

9.7990%

1.7753%

8.0237%

11.1236%

1.7753%

9.3483%

自基金合同生效起至今

21.8504%

2.9138%

18.9366%

24.2280%

2.9138%

21.3142%

累计净值增长率变动

自基金合同生效以来，招商招利宝货币基金累计净值增长率稳步上升，且与同期业绩比较基准收益率变动相比，优势明显。这表明基金在长期运作过程中，较好地实现了资产的保值增值。

投资策略与运作：顺应市场灵活调整

宏观与货币市场回顾

2025年二季度，国内经济运行基本平稳，但投资端增速边际下滑，地产投资低迷，基建投资增速分化，制造业投资维持强势。消费有所回暖，PMI虽连续三月在荣枯线以下但边际回升。货币市场方面，资金利率逐月下移，二季度DR001和DR007中枢分别为1.53%和1.64%，较一季度明显下降。4月资金利率仍偏高但紧张状况缓解，5月边际转松，6月进一步超预期宽松，机构加杠杆意愿抬升。

基金操作策略

本基金在报告期内，在满足法律法规及流动性需求的前提下，积极寻找利率曲线上高收益资产，尽可能拉长久期和提高杠杆，以增厚组合收益。这种策略的实施，是基于对宏观经济和货币市场形势的判断，旨在把握市场机会，提升基金收益。

基金业绩表现：超越业绩比较基准

报告期内，招商招利宝货币A类份额净值收益率为0.3327%，同期业绩基准收益率为0.0885%；B类份额净值收益率为0.3927%，同期业绩基准收益率为0.0885%。两类份额均实现了超越业绩比较基准的收益，体现了基金管理人在该阶段的有效运作。

基金资产组合：结构稳定，风险可控

资产组合情况

报告期末，基金总资产为28,794,444,785.00元。其中，债券投资占比61.14%，金额为17,170,505,460.25元；买入返售金融资产占比24.09%，金额为6,937,613,140.57元；银行存款和结算备付金合计占比16.14%，金额为4,648,050,114.08元；其他资产占比0.13%，金额为38,276,070.10元。债券投资中，同业存单占比最大，达48.54%，金额为13,631,413,366.11元。

项目

金额（元）

占基金总资产的比例（%）

债券投资

17,170,505,460.25

61.14

买入返售金融资产

6,937,613,140.57

24.09

银行存款和结算备付金合计

4,648,050,114.08

16.14

其他资产

38,276,070.10

0.13

合计

28,794,444,785.00

100.00

债券回购融资

报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为1.86%，报告期末债券回购融资余额为700,083,913.40元，占基金资产净值的2.49%。本报告期内债券正回购的资金余额未超过资产净值的20%，表明基金在利用杠杆时较为谨慎，风险可控。

投资组合平均剩余期限

报告期末投资组合平均剩余期限为48天，报告期内最高值48天，最低值13天，未超过120天。投资组合平均剩余期限分布显示，30天以内资产占基金资产净值比例为33.56%，负债占比2.49% 。合理的剩余期限安排，有助于平衡基金的收益与流动性。

债券投资组合：同业存单占主导

债券品种分布

报告期末，债券投资组合中，同业存单占基金资产净值比例最高，为48.54%，金额达13,631,413,366.11元；其次是企业短期融资券，占比5.78%，金额为1,622,575,971.31元；金融债券占比4.74%，金额为1,330,771,594.19元；国家债券占比1.99%，金额为560,206,939.65元；中期票据占比0.09%，金额为25,537,588.99元。央行票据和企业债券无投资。

债券品种

公允价值（元）

占基金资产净值比例（％）

国家债券

560,206,939.65

1.99

央行票据

-

-

金融债券

1,330,771,594.19

4.74

其中：政策性金融债

615,056,632.15

2.19

企业债券

-

-

企业短期融资券

1,622,575,971.31

5.78

中期票据

25,537,588.99

0.09

同业存单

13,631,413,366.11

48.54

其他

-

-

合计

17,170,505,460.25

61.14

前十名债券投资

按摊余成本占基金资产净值比例大小排名，前十名债券投资明细中，多为银行同业存单。如排名第一的25渤海银行CD076，债券数量8,000,000张，公允价值798,162,290.31元，占基金资产净值比例2.84%。这些债券的选择，体现了基金对安全性和收益性的综合考量。

开放式基金份额变动：赎回量较大

份额变动情况

招商招利宝货币A报告期期初基金份额总额为11,429,559,779.83份，期间总申购份额6,297,550,041.40份，总赎回份额6,525,233,266.32份，期末份额总额11,201,876,554.91份；货币B期初份额总额18,176,459,767.11份，期间总申购份额21,972,740,150.16份，总赎回份额23,266,487,820.23份，期末份额总额16,882,712,097.04份。整体来看，两类份额均呈现赎回量大于申购量的情况。

项目

招商招利宝货币A

招商招利宝货币B

报告期期初基金份额总额（份）

11,429,559,779.83

18,176,459,767.11

报告期期间基金总申购份额（份）

6,297,550,041.40

21,972,740,150.16

报告期期间基金总赎回份额（份）

6,525,233,266.32

23,266,487,820.23

报告期期末基金份额总额（份）

11,201,876,554.91

16,882,712,097.04

影响分析

较大的赎回量可能对基金的资金运作和投资策略产生一定影响。基金管理人需在保证流动性的前提下，合理调整投资组合，以应对份额变动带来的挑战。

风险提示

信用风险：从投资的债券来看，部分证券发行人在报告期内存在违规经营、未按期申报税款、违反反洗钱法等问题，多次受到监管机构处罚。如24中信银行CD241、25渤海银行CD076等。尽管基金投资决策程序符合要求，但这些债券发行人的信用状况仍可能给基金带来潜在信用风险。

市场风险：宏观经济和货币市场形势复杂多变，若经济走势不及预期，或货币市场资金利率大幅波动，可能影响基金的收益表现。例如，若资金利率突然上升，债券价格可能下跌，导致基金资产价值缩水。

流动性风险：报告期内基金份额赎回量较大，若未来出现大规模赎回，基金可能面临流动性压力，影响其投资策略的实施和收益实现。

招商招利宝货币市场基金在2025年二季度虽有亮眼的收益表现，但投资者仍需关注上述风险，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。

声明：市场有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：小浪快报